WACC المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
علشان الشركة تحصل علي تمويل تمول بيه أصولها ومشاريعها بيكون عندنا طريقين رئسين لجلب هذه الأموال
اما عن طريق التمويل من خلال الديون وال بيتضمن إصدار السندات(Debt financing) ود بيظهر عندنا في جانب الالتزامات في الميزانية
أو عن طريق التمويل من خلال أدوات الملكيه من خلال إصدار الأسهم بأنواعها المختلفة العادية والممتازة
وطبعا مفيش حاجة ببلاش فهناك تكلفة للحصول هذة الأموال
تكلفة التمويل من خلال الديون تكون علي هيئة فوائد تدفعها الشركة
وتكلفة التمويل من خلال إصدار الأسهم تكون علي هيئة عوائد تدفعها ( توزيعات أرباح)الشركة للمستثمرين
وهنا يجي سؤال مهم مين فيهم أعلي تكلفة
كلنا عارف انه كلما زادت المخاطر زادت العوائد المرجوه
(More risk more return)
الدائنون يمولون الشركة من أجل الحصول علي هذه الفوائد الالزامية بغض عن النظر عن أداء الشركة
اما المستثمرين في الاسهم عوائدهم غير ثابتة وغير مضمونه فقرار توزيع الأرباح يتحكم فيه رؤية مجلس الإدارة
وبالتالي فمن الطبيعي أن تكون تكلفة التمويل من خلال الأسهم أعلي من تكلفة التمويل من خلال السندات
من مميزات التمويل عن طريق الديون أن الفائدة المدفوعة هي مصروف معترف به ضريبيا في قائمة الارباح والخسائر والذي يقلل من صافي الدخل وبالتالي يقلل الوعاء الضريبي والضريبة المدفوعة وهذه العمليه يطلق عليها وفر ضريبي(Tax savings) وبالتالي الاعتماد علي أدوات الديون في التمويل سوف يقلل المتوسط المرجح التكلفة رأس المال ولكن هذا ليس بشكل مطلق ولكن حد معين
ازاي نحسب تكلفة رأس المال
الفوائد المدفوعة للدائنين والعائد المدفوع لحاملي الأسهم مع الأخذ في الاعتبار الضرائب والوزن النسبي لكل عنصر
واحنا بنحسب تكلفة رأس المال بيدخل معانا بردو الأرباح المحتجزة فهي تعتبر مصدر للحصول علي الأموال وتكون تكلفتها مساوية للعوائد التي تدفعها الشركة لأصحاب الأسهم العادية
Cost of debt = interest rate *(1-Tax rate)
=12%*(1-25%)= 9%
Cost of preferred = dividend paid to preferred stock/ stock price =7/40=15,5%
لحساب العائد المطلوب من قبل حاملي الأسهم العادية (cost of equity)
بنستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية(CAPM)
Capital Asset pricing model
Ra=RF+B*(RM_RF)
Ra = Expected return
تكلفة التمويل من خلال الأسهم العادية
Rf = Risk-free rate
العائد علي الاستثمارات شبه الخالية من المخاطر زي أذون الخزانة التي تصدرها الحكومة
Ba = Beta of the security
قياس مدي تغير عوائد هذا السهم مع عوائد السوق
Rm = Expected return of the market
العوائد السائدة في السوق
Cost of equity =8%+1,5*(15%_8%)=18,5%
البيتا هنا معناها إن لو عوائد الأسهم الشبيهة بهذا السهم في السوق زادت مثلا ب ١% السهم ده هيزيد ب 1,5%
وطبعا لازم ناخد في اعتبارا الوزن النسبي لكل عنصر من عناصر التمويل الي إجمالي التمويل(weighted average)
نفترض إن الشركة عندها تمويل من خلال الدين قيمته السوقية 1000 وعندها 1200 من خلال الأسهم العادية و800من خلال الأسهم الممتازة و600 و بالتالي إجمالي رأس المال3600
نسبة الديون من إجمالي هيكل رأس المال 1000/3600=28%
نسبة الأسهم الممتازة=800/3600 =22%
نسبة الأسهم العادية 1200/3600=33%
نسبة الأرباح المحتجزة 600/3600=17%
WACC=(9%*28%) +(22%*15,5%)+(33%*18,5%)+(17%*18,5%)=15,175%
هيكل رأس المال المثالي هو الميكس من الديون والاسهم الذي ستعتمد عليه الشركة في التمويل بحيث نصل الي أقل متوسط مرجح لتكلفة التمويل وذلك من خلال الاعتماد علي الديون في التمويل سيقلل من تكلفة التمويل ولكن الي حد معين وليس بشكل مطلق بعده ستزداد تكلفة التمويل
كلما زاد اعتماد الشركة علي الديون بدرجة كبييرة في هيكل التمويل زاد المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال نتيجة زيادة المخاطر (مخاطر عدم السداد :قدرة الشركة علي سداد الديون)
وبالتالي سيطلب المسثمرون عوائد أعلي تعويضا عن زيادة المخاطر
تستخدم تكلفة رأس المال كمرجعية في القرارات الاستثمارية فالشركة لن تقبل أي مشروع عوائده أقل من هذه التكلفة (15,175%)
وتستخدم أيضا في عملية تقييم الشركات
